救股市首先应该救信心
李志林（忠言）
今年以来，2990点、2566点、1802点三次救市均告失利，在全球股市普遍暴涨时，唯A股市场跟跌不跟涨，屡创新低。笔者认为，关键在于没有找到切实拯救股市的路径。
路径一：将港股、H股作为突破口，围魏救赵（A股）。“9·19”救市失利的一个重要原因是汇金公司、中石化集团等强力救市的标的股工行、中行、建行、中石油、中石化的 H股暴跌到2.8港元、1.70港元、2.90港元、4.30港元、3.80港元，与A股价差大幅拉开，使护盘机构力不从心。温总理表示中央政府鼎力支持香港金融稳定后，短短数日，这五大H股便暴涨至3.65港元、2.31港元、3.79港元、5.91港元、5.15港元，使恒指大涨34%，H股指数大涨41%，遂使五大权重A股重新走强，大盘没有再破1664点。救港股和H股能间接稳定A股市场，托底作用十分明显。
路径二：近期中国股市之所以表现极差，是因为没有直接向资本市场注资，缺乏直接救市的实在性举措，使市场失去信心，不知底在哪里，遂出现轮番杀跌、轮番套牢、非理性下跌的恶性循环。
当653只股票跌破998点水平、200只股票破净、新股全面破发、动态平均市盈率仅12倍、完全具备投资价值而又失去自我调节能力的时候，政府有必要不失时机地建立平准基金入市干预。这样做的好处是：其一、政府用真金白银向市场强力宣示底部并坚决捍卫底部，从而有效恢复投资者的信心；其二、可带来入市资金的乘数效应，若平准基金5000亿，至少可吸引1.5万亿新增资金，这对于目前仅3万多亿流通市值的A股将会产生巨大的做多效应；其三、有利于保全国有股和流通股股东的市值，恢复市场融资动能；其四、一旦平准基金被套牢，就证明大小非确实是影响市场健康稳定的顽疾，政府各部门就会千方百计地去规范和解决。
路径三：尽快推出规范大小非新政。不能否认，10：3的对价比例过分偏袒大小非的利益；没有采用大小非缩股或转为优先股的更合理模式；大小非“锁一、爬二、放三”的期限太短，高估了市场承受力；对新老划断后的巨量新大小非的流通权过于放纵；过分扩张，两年就将股市市值扩大15倍，占GDP的150%。以至于目前大小非仅减持215亿股，股市就暴跌72.8%，加剧了市场对剩余1.2万亿股大小非明后年解禁减持后的恐惧。
根据“实践是检验真理的唯一标准”的原则，有关部门应当机立断制定大小非减持新政：或将其永远纳入大宗交易市场交易并引入做市商制度；或将相当比例的大小非转为优先股；或将相当比例的国有大非转为优先股后划给社保基金；或像三一重工大股东那样承诺推迟三年、限价减持；尤其是将新小非的锁定期由1年改回3年，大非延长至5年等等。如果迟疑不决、贻误时机，让大小非问题层层放大，股指将越跌越低，不仅会葬送股改成果，而且将对中国经济、金融和股市造成严重后果。
（本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士）
救股市首先应该救信心
王利敏
本周全球股市再度井喷，给A股市场提供了一次收复失地的机会，然而，虽有央行两个月内第三次降息等重大利好助推，本周沪深股市还是分别下跌了6.02%和5.12%。是什么让有着经济增速全球最快背景的A股市场继续下跌？笔者认为，关键是投资者的信心出了大问题。
与实体经济不同，作为虚拟经济的股市，很大程度上是靠投资者的信心来支撑的。即使最看空的人也不得不承认，近段时间A股市场依然下跌不止，显然不是泡沫、估值的问题，连先前持续看空的一些“空头司令”也发出了现在可以买股票，两三年后肯定赚大钱的声音。既然如此，为什么大盘稍有波动，立马有那么多的人争先恐后地“割肉”呢？本周一大盘破位1800点时，沪深两市竟有半数个股直奔跌停而去。究其原因，是持股者对已经成为“自由落体”股市究竟会跌到多少点心里实在没有底。
|